嘉理证券【白糖短评】印度乙醇和出口重估，平衡表再平衡

嘉理证券

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：中州私友会

　　印度乙醇和出口重估嘉理证券

　　平衡表再平衡

　　上周印度官方分配2026年乙醇额度的流言基本得到证实，传言中预计将有共计29亿升乙醇供应给国有石油营销公司（OMC），其中17亿升来自甘蔗，12亿升来自B级糖蜜，相当于350万吨乙醇分流。同时听说，后续还将向民营分配约30万吨的量，乙醇分流总量达到400万吨。

　　目前公布的涉及甘蔗原料的乙醇额度为27.7亿吨，预计为340万吨的乙醇分流量，比传闻还稍稍略低，并未有额外招标和向民营分配的信息。此前，ISMA预计乙醇分流量为490万吨，市场主流预估为400至450万吨，此次分配也大大低于市场预估。

　　根据ISMA新榨季印度同比增产500万吨至3490万吨，在这样的丰产背景下，出口增加的可能性在加大，预计由200万吨增加至250万吨的水平，以平衡印度国内供需，偏利空。但是短期而言，出口增量的兑现还需要时间，以及还需要评估数量落地情况。在24-25榨季，印度分配了100万吨的出口配额，最终出口为77.5万吨，主因在于对印度相对有吸引力的价格仍在原糖20美分/磅以及白糖460美元/吨的水平，截至10月22日收盘，原糖主力合约收于15.13美分/磅，伦敦白糖收于435.2美元/吨，出口价格吸引力低，所以如果明年持续疲软，出口量可能达不到250万吨。在出口配额公布的时间方面，预计和之前榨季一致，官方在没有确认榨季初期生产情况的背景下，不会公布出口数量，大概在明年一季度能够确认。